纽交所迎来了“中国宠物电商第一股”。

宠物电商本该是今年难得的风口之一，然而波奇宠物赴美上市的开篇却并不顺利。

当地时间9月30日，中国宠物平台波奇宠物在美国纽约证券交易所挂牌上市。交易代码为BQ，首次公开发行7百万股ADS，发行价为每股10美元，本次公开发行募资总金额为7，000万美元。

然而，波奇宠物上市不久即跌破发行价，IPO首日大跌28%，此后又连跌几天。截至10月6日收盘时，其市值仅维持在5.56亿美元左右。

图片来源：波奇宠物

宠物电商的模式本该让人充满想象。

2019年6月，美国知名宠物电商Chewy在纽交所上市，交易代码为CHWY，目前市值超过230亿美元，今年在美股市场表现亮眼。

波奇宠物的业务模式与之非常相似。它是一个自主销售式的B2C商城，用户通过该平台不仅可以购买入驻平台店铺的商品，还可以购买波奇自主商城的商品。

与前者不同的是，Chewy有超过70%的收入来自于“订阅制”服务，波奇宠物虽然模仿了这一点，却没有像Chewy一样推出终身订阅，而是异化为给仅有的2万名左右会员提供商品折扣。

在业内人士看来，Chewy的主要收入是通过自营销售业务获得的，它需要平台投入巨资来自建仓储配送中心。“相较之下，波奇网目前更近于一家大型宠物用品淘宝店。”

也正因如此，波奇宠物迫切地需要证明，相较于综合类电商平台，它有什么独到之处？

一年营收7.7亿

公开资料显示，波奇宠物成立于2008年，是一家一站式宠物综合服务网站，拥有波奇商城（线上电商）、波奇宠物服务与新零售（线下）、宠物社交（涵盖宠物社区、宠物百科等）三大业务板块。

图片来源：招股书

根据招股说明书，2019财年、2020财年及2021财年首季，波奇宠物的营收分别为8.04亿元、7.7亿元与2.38亿元，呈下滑趋势；净亏损则分别为2.32亿元、1.76亿元及4229.9万元。

也就是说，近27个月内，公司已累计亏损约4.5亿元。

虽说波奇宠物目前主打为综合式服务平台，但从营收占比中不难发现，其绝大多数的收入来自于产品销售。在2021财年首季，波奇宠物产品销售收入2.379亿元，占总营收比99.8%，在线营销和信息服务收入仅50.6万元。

产品销售层面，波奇宠物对第三方平台也有较大得依赖。招股书显示，2019财年及2020财年，第三方电商平台的产品销售净收入占比分别高达71.4%、68.7%。

生意经难念

波奇宠物的持续亏损或与其产品结构有关。

一方面，由于国内宠物产业起步晚、尚未成熟，宠物类国产产品质量参差不齐，消费者普遍对国产产品并不信任，波奇宠物很难打造出在产品供应链上的优势。

另一方面，即使有国内品质较好的宠物产品品牌，在波奇宠物的渠道上，也很难有生存空间。“就我接触而言，它的整体运营思路还是压榨品牌方的思路，在压榨品牌方利润的同时，还要求各种各样的推广费用。”有专家如此说道。

在此背景下，波奇宠物更多售卖的是国际宠物品牌的产品，这导致更低的毛利率和更少的盈利空间。招股书显示，2019财年、2020财年及2021财年首季，其毛利率分别为25.4%、20.6%和18.1%。

然而，即便有如此多的“硬伤”，“它经济”热度蔓延之下，波奇宠物依然取得了不错的发展。

撸猫撸狗背后

回顾12年成长史，波奇宠物背后有着不少VC/PE机构的身影。2013年1月，创立5年的波奇宠物第一次引进来自点亮资本和中路资本的外部资金。在这之后，波奇宠物陆陆续续吸引了包括高盛、KIP中国、伯恩资本、鼎锋资产等多家投资机构的加持。

图片来源：天眼查

其中，高盛是参投波奇宠物轮次最多的一家机构。2013年6月，高盛首次参与投资波奇宠物，并在2014年跟投2500万美元的B轮融资。两年后，波奇网宣布总金额1.02亿美元的C轮融资资金全额到账，由招商银行领投，原有投资者高盛等及管理层均跟投。今年6月，波奇宠物完成了超过6000万美元的境外融资，这也是其IPO前的最后一轮融资。

波奇宠物赴美IPO，揭开了中国宠物生意的冰山一角。

如今，“吸猫撸狗”已经成为高压生活里的解压神器，疯狂的宠物主们养活了一个千亿级的消费市场。Frost & Sullivan预测，2019年至2024年，国内宠物数量复合增长率约为8.1%；宠物行业市场规模复合增长率约为17%；国内宠物食品和宠物用品市场复合增长率约为15.4%；宠物服务市场的复合增长率约为19.6%。

整个行业散发着巨大的潜力，高瓴资本、达晨财智、GGV纪源资本、启明创投、晨兴资本、顺为资本等一众知名VC/PE早已入场布局。

数据显示，从各宠物赛道看，2020年上半年，宠物医疗累计注入15.12亿元；宠物食品领域获得11.66亿元融资，宠物店获得8.19亿元融资，宠物用品获得2.75亿元融资，宠物智能获得1.96 亿元融资，宠物电商获得1.45亿元融资以及宠物服务获得1.44亿元融资。以此计算，仅2020年上半年，在宠物行业共产生近40亿元的融资金额。

尤其是日前，新瑞鹏宠物医疗集团完成金额达数亿美元的战略融资，这轮融资集结了腾讯领投，碧桂园创投与勃林格殷格翰战略投资，雪湖资本、OrbiMed、Aspex Management、清池资本（Lake Bleu Capital）等多家海内外一线机构跟投。

宠物主撑起IPO

此轮融资完成后，新瑞鹏宠物医疗集团的估值约300亿人民币。据悉，新瑞鹏本次融资备受众多国内外一线机构关注，收到确切投资意向超原定计划5倍以上，实现超募融资。

谈及中国宠物市场前景，有业内人士坦言：“随着中国GDP的发展增加，我们认为宠物的陪伴已经是一个很重要的需求，宠物也会逐渐成为家庭生活中非常关键的一个角色。因为我们能看到，在所有的发达国家，都是走了这个路径；第二个点是，中国老年化和单身家庭的数量增加，对宠物角色的需求也迫切起来。”

一级市场早早布局，二级市场也已出手。今年以来，A股市场“宠物双杰”表现颇为亮眼。佩蒂股份年初至今涨幅24.17%、中宠股份涨幅57.12%。美股市场同样偏爱宠物行业，美国最大的宠物零售电商Chewy今年累计涨幅高达82.76%。

这个新群体，正诞生了无数新消费，撑起一门庞大的生意。

素材综合自：出海记IPO、砍柴网、商业导报网

作者：乒乓一言